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2022年棉纱年报:东隅已逝桑榆非晚

发布日期:2022-01-06 06:40   来源:未知   阅读:

  2021年,1-7月世界经济持续恢复叠加我国防疫红利,消费端表现出色,棉纺产业链价格传导顺畅,棉花、棉纱价格共振上涨,纺企棉纱库存一度处于近5年新低水平,纺企棉纱利润丰厚,据了解,3月下旬普梳32支棉纱利润在4000元/吨以上,精梳60支棉纱利润则在6000元/吨以上。9月棉花、棉纱价格走势有所分化,在轧花厂抢收氛围下新棉成本持续攀升,棉花价格一路飙涨。纱线价格受消费走弱影响,棉纱价格难以跟进。11月下旬,受宏观因素影响,棉花、棉纱价格大幅下挫,截至12月中旬郑纱止跌企稳,现货方面延续弱势行情。

  2022年纺企成品库存偏高会给棉纱价格带来一定的压力,具体情况仍需关注织厂补货及市场订单下达情况。随着疫苗普及率的增加,我国防疫红利衰退,海外订单逐渐流回东南亚地区,消费存下降预期。此外,明年宏观经济依旧面临较大的下行压力,在资金收紧的预期下,我们认为中长期棉纱市场偏弱主导,纱价承压运行。

  针对2021年纱线年市场可能出现的变化,棉花研究中心回顾2021年市场概况,分析展望2022年市场可能出现的变数及焦点问题,以期望能帮助您对2022年棉纱市场有较为清晰的认识,为纱线生产商、贸易商、下游布厂、服装企业及投资机构提供一定的依据和参考,为投资者寻找2022年棉纱市场可能存在的投资机会。

  2021年,世界经济持续恢复,消费端表现强劲,棉纱产量及消费量较去年均有所提升,受四季度下游消费拖累影响,棉纱期末库存较去年大幅增加。初步预计2021年棉纱产量690万吨,较2020年增加29.9%;消费量834.5万吨,较2020年增加19.4%;期末库存95万吨,较2020年增加75.9%。

  根据TTEB数据显示,2021年1-11月我国棉纱产量为588.5万吨,较去年同期增加36.7%。5月下旬,纱厂订单好于往年同期水平,棉纱市场延续偏强走势,棉纱产量远高于往年同期水平。9月后,“双控”政策出台,纺企开机率有所下滑,棉纱产量小幅下降。

  2021年1-11月棉纱平均月进口量17.16万吨,同比增加12.5%,1-11月平均月出口量1.44万吨,同比增加5.9%。分月来看,除2月、6月、11月外,其余月份净进口量较去年均有所增加,其中4月份净进口20万吨,同比增加72.4%,创全年最大增幅。

  从近四年棉纱消费情况来看,今年棉纱市场“淡季不淡,旺季不旺”特征明显,截至11月棉纱消费量为727万吨,较去年同期增加25.4%。其中,1-9月棉纱消费情况明显好于2019年、2020年同期水平,10月后消费同比跌破0轴,消费端略显疲态,棉纱消费量呈下跌趋势。

  纺企棉花库存方面,1-3月棉花价格处于上涨阶段,纺企利润可观现金流充沛,备货积极,三月中旬纺企棉花库存达45.6天,较去年同期增加36.3%。5-9月,棉花、棉纱价格呈上涨趋势,棉纱市场交投氛围较好,纺企备货充足,9月中旬纺企棉花库存44.7天,较去年同期增加47.5%。9月下旬,棉花、棉纱价格出现分化,下游消费转弱叠加纺企即期利润收窄,纺企备货意愿减弱,纺企棉花库存高位回落,12月中旬,纺企棉纱库存维持在36天,处于中等偏高位置。

  纺企开机负荷方面,年后纺企棉纱开机率持稳,维持在63%附近,9月下旬,受 “双控”政策影响, 各地出现限电政策,山东、江苏、安徽、浙江等地纺纱厂出现限电减产情况,纺企综合开机率出现明显下滑,从指数来看纺企开机率下降 7 个百分点至 56%。11月限电政策有所缓解,纺企开机逐步恢复至59%。

  纺企棉纱库存方面,1-8月棉纱市场订单良好,棉纱市场交投氛围较好,纺企棉纱库存低于10天,处于偏低水平。9月后消费端“旺季”特征不明显,国内部分订单回流至东南亚地区,纺企棉纱走货放缓,棉纱库存缓慢增加,截至12月中旬,纺企棉纱库存呈上升趋势爬升至28天,高于往年同期水平。

  进口纱港口库存,整体来看2021年进口纱港口库存低于2020年,略高于2018年、2019年,处于中间位置。1-11月进口纱港口库存维持在7-13万吨附近,近期略有抬升,截至12月中旬,进口纱港口库存11.3万吨。

  进口纱下游负荷方面,1-8月进口纱负荷高于往年同期水平,9月后随着供需端走弱叠加限电政策的影响,进口纱下游负荷下滑至42%,11月上旬限电政策逐步宽松,需求端延续弱势行情,织厂备货积极性不高,截至12月中旬,进口纱下游负荷升至45.5%,低于往年同期水平。

  1.1.5国内纱线年我国棉纺市场“淡季不淡,旺季不旺”特征明显,下半年棉纺织产业链下游价格传导不畅,棉花、棉纱价格略有分化,下面我们对棉纱价格进行分析。

  常规纱:常规纱主要包括环锭纺、紧密纺等21-40支普梳、精梳纱线,报告选取环锭纺CY C32最具代表性的品种进行分析。1-3月宏观维持宽松的货币政策,国内外疫苗接种速度加快。国内棉纱市场延续上年行情,棉花、棉纱价格顺势上涨,3月中旬,棉花现货价格16063元/吨,较年初上涨6.1%;棉纱现货价格25350元/吨,较年初上涨9.5%。3月下旬,美债收益率持续飙升,美元持续走强,土耳其、巴西、俄罗斯等陆续加息、加拿大也宣布逐步结束紧急流动性安排使得市场对全球货币政策的转向问题较为担忧。棉花价格回吐前期涨幅,棉纱价格亦有所回落。4-9月,宏观方面,各国经济持续恢复,美联储的鸽派言论缓解市场恐慌情绪,美股屡创新高,原油大幅上涨快速收复失地。基本面方面,受天气影响(4月北疆大雪、5月南疆大风),新年度棉花减产预期发酵,叠加部分国外订单转移至国内,下游需求强劲,棉花、棉纱价格重心上移,棉纱涨幅不及棉花。9月30日,棉花价格19104元/吨,较3月份上涨3041元/吨,涨幅18.9%;棉纱价格27250元/吨,较3月份上涨1900元/吨,涨幅7.5%。10-11月,新棉上市,轧花厂抢收氛围浓厚,郑棉与籽棉价格共振上涨,10月中旬消费端略显疲态,棉花、棉纱价格走势分化,棉花价格一路飙升,棉纱价格跟涨乏力。11月20日棉花价格22710元/吨,较9月底上涨3606元/吨,涨幅18.9%;棉纱价格29210元/吨,较9月底上涨1960元/吨,涨幅7.2%。期间相关部门多次发文强调保供稳价,以煤炭为首的大宗商品价格大幅下跌,商品氛围开始转弱。11月,棉花价格延续高位盘整,需求端矛盾发酵,最终由奥密克戎新毒株引爆担市场担忧情绪,11月30日,原油崩盘后棉花价格跟跌,日内CF01合约下跌1055元/吨,CY01合约价格下跌1065元/吨,12月1日,中储棉发布公告称暂停储备棉投放,棉花、棉纱价格止跌企稳。截至12月初,CY C32价格28290元/吨,较年初上涨5140元/吨,涨幅22.2%。

  气流纺:2021年气流纺走势相对偏弱,走货不及常规品种。从价格来看,气流纺棉纱价格走势与常规纱基本相同,但幅度有所差异。1-3月CY OEC10价格涨幅约1300元/吨。4月CY OEC10价格止跌企稳,消费端表现较好,7-10月CY OEC10价格上涨1450元/吨,涨幅10.5%。国庆后,CY OEC10价格随棉花大幅上涨,10月中旬CY OEC10价格17750元/吨,较9月初上涨2350元/吨,涨幅15.3%。截至12月初,CY OEC10价格16830元/吨,较年初上涨3730元/吨,涨幅28.5%。

  中高支:2021年中高支棉纱价格整体呈上涨趋势,但波动价格相对较大。1-3月精梳60支棉纱价格大幅上涨,4月下旬,受宏观因素影响,精梳60支棉纱价格回落,回吐前期涨幅,价格35650元/吨,较年初下跌450元/吨。5-9月,成本端提振,需求有所支撑,精梳60支棉纱价格快速上涨,9月初,精梳60支棉纱价格39000元/吨,较5月初上涨3300元/吨,涨幅9.2%。国庆后,各品种棉纱价格大幅上涨,10月下旬精梳60支棉纱价格41800元/吨,较9月下旬上涨3500元/吨,涨幅9.1%。随后需求端转弱,各品种棉纱价格下调,12月10日,精梳60支棉纱价格39500元/吨,较年初上涨3400元/吨,涨幅9.4%。

  从2021年CY C32期现价格走势可以看出,棉纱现货、期货价格结较为紧密。由于棉纱指标升贴水设置较高,今年上半年消费端旺盛,棉纱现货出货顺畅,棉纱现货价格上涨幅度大于期货,棉纱基差基本维持在1500以上。8月黑色系商品携手上行,大宗商品整体偏强,棉纱期价顺势跟涨,棉纱现货上涨幅度不及期货,棉纱基差跌至0轴以下。9月棉纱期价下跌后震荡整理,棉纱现货报价下调幅度较小,基差回归至1500-2500区间。国庆后,棉纱期货随郑棉大幅拉涨,下游消费端不及预期,棉纱-坯布价格传导不畅,纱价跟涨乏力,棉纱基差在区间-1000-800震荡运行。

  2021年,纺企棉纱利润较去年明显好转,多数时间处于大幅盈利状态。据调研了解,3月中旬,环锭纺32支棉纱企业实际利润可达4000元/吨以上,精梳40则达到6000元/吨。1-9月,纺企即期利润均为正值且利润丰厚,7月份纺企即期利润达到高点后呈下降趋势。10月上旬,棉花、棉纱价格大幅上涨,但幅度有所差异,10月中旬棉花价格21591元/吨,较9月下旬涨幅19.16%;棉纱价格29600元/吨,涨幅12%,棉花价格上涨幅度大于棉纱,纺企即期利润由正转负。下游需求端矛盾继续发酵,棉纱-坯布价格传导不畅,棉纱价格跟涨乏力,随着棉花价格继续上涨,纺企棉纱利润持续亏损,近期纺企棉纱即期利润在-1761附近。

  如上图所示,2021年进口棉纱现货价整体呈上涨走势。年后进口纱价格小幅上涨,气流纺棉纱涨幅在1000-1500元/吨,环锭纺棉纱涨幅在2000-3000元/吨。3月下旬宏观因素影响,美棉大幅下跌,进口纱价格大幅回落。4-9月随着疫苗接种率的提高,各国经济持续恢复,消费驱动下国内外棉纱价格普涨,进口纱价格皆有2000-3000元/吨的涨幅。10月,成本支撑下棉花价格大幅上涨,叠加国际海运价格飞涨,使进口纱价格又迎来一波上涨行情,具体来看,10月中旬印度C32S现货价格28500元/吨,较9月下旬上涨1800元/吨,涨幅6.7%;越南C32S现货价格28600元/吨,较9月下旬上涨2600元/吨,涨幅10%;巴纱赛络纺C10S现货价格23100元/吨,较9月下旬上涨1010元/吨,涨幅4.6%,整体涨幅不及国内纱线年进口纱外盘价格与内盘价格走势相似但略有差异,具体分品种看,截至12月中旬印度OEC10S外盘价格1.95美元/公斤,较年初上涨0.1美元/公斤,涨幅5.4%;印度C32S外盘价格3.27美元/公斤,较年初上涨0.22美元/公斤,涨幅7.2%;乌纱C32S外盘价格3.68美元/公斤,较年初上涨0.85美元/公斤,涨幅3%;巴纱赛络纺C10S外盘价格3.27美元/公斤,较年初上涨0.65美元/公斤,涨幅24.8%;越南剑杆C32S外盘价格3.87美元/公斤,较年初上涨0.79美元/公斤,涨幅25.6%。

  2021年,货币宽松背景下,各国经济缓慢恢复,通胀也应声而来。大宗商品价格飙涨,市场对美联储加息预期也逐步加强,美元指数从年初89.94上涨至96.55。中行现汇卖出价整体呈下降走势,波动幅度较2020、2019年度偏小。4月初,中行现汇卖出价升至最高点6.5804,随后偏弱运行,截至12月中旬中行现汇卖出价6.3817。

  本文选取印度C32S、越南剑杆C32S、乌纱C32S的利润情况来分析贸易商进口棉纱即期利润情况。今年各品种进口纱利润波动较大,具体来看,2021年印度C32S即期利润在-1600-2000区间运行,1-4月处于亏损状态,5月初扭亏为盈,随后即期利润在0轴附近震荡,10月后印纱即期利润大幅上涨,近期高位回落至753元/吨。2021年印度C32S即期利润在区间-1800-1500区间运行,截至12月中旬,印度C32S即期利润753元/吨,较年初上涨904元/吨;乌纱C32S、越纱C32S即期利润走势与印纱基本相同,幅度有所差异,乌纱C32S即期利润运行区间为-1000-2200,4月初乌纱C32S即期利润跌至最低点-594元/吨,10月中旬乌纱C32S即期利润升至最高点2178元/吨,截至12月中旬,乌纱即期利润为205元/吨,较年初跌999元/吨;越纱C32S即期利润运行区间为-1200-2000,3月下旬,越纱C32S即期利润跌至最低位置-1145元/吨,10月中旬越纱C32S即期利润升至高点2033元/吨,截至12月中旬越纱C32S即期利润为162元/吨,较年初跌248元/吨。

  短纤负荷方面,今年涤短负荷波动较大,整体呈高位震荡后回落的趋势。1-7月工厂涤短负荷维持在90%以上,8月后涤短库存高企,工厂负荷略大幅下调,10月,受“双控”政策影响,工厂涤短负荷下调,11月限电放松工厂负荷有所恢复,截至12月中旬涤短负荷维持在81.3%。

  从涤纱厂原料库存来看,2021年涤纱厂原料库存整体处于偏高水平。原油市场价格上涨叠加下游需求旺盛,涤纱厂备货积极性较高,3月初纱厂原料库存达到44天,较去年同期高出27天。11月,原油价格大幅下挫,需求端疲软,涤纱厂优惠出货去库存,涤纱厂备货相对偏谨慎,截至12月中旬,涤纱厂原料库存22.8天。

  整体看,2021年直纺涤短价格在2月份、10月份有两波大涨行情。两波行情驱动因素有所不同,具体来看,2月临近春节,下游提前补库,涤短市场走货顺畅,涤短价格大幅上涨。10月通胀预期下大宗商品价格普涨,涤短期价跟随原油、PTA价格快速上涨,现货价格补涨。近期原油价格高位回落,涤短价格大幅下跌,截至12月中旬,涤短现货价格6910元/吨,较年初上涨920元/吨,涨幅15.4%。

  从纯涤纱成品库存来看,2021年纯涤纱成品库存处于往年同期中等位置,具体来看,11月前纯涤纱成品库存运行趋势与往年基本一致,波动幅度有所差异,整体维持在5-18天。11月上旬,往年纯涤纱成品库存呈下跌去库状态,今年下游需求端延续弱势行情,纯涤纱成品库存继续攀升,截至12月中旬,纯涤纱成品库存累积至17.4天,远高于往年同期水平。

  从纯涤纱负荷来看,2021年纯涤纱负荷运行趋势较往年基本相同,第四季度纯棉纱负荷波动幅度大于往年同期水平。年后纯棉纱负荷平稳运行,维持在60%-70%,低于往年同期水平。10月后受“双控”政策影响,纯涤纱负荷大幅下滑,随后限电政策宽松后纯涤纱负荷缓慢恢复,截至12月中旬,纯涤纱负荷维持在65.8%。

  粘短库存方面,2021年粘短库存较往年有所不同,整体呈升高后回落走势。1-10月市场粘短库存一直处于上升状态,9月底许多企业反应粘短库存已经严重超过库容上限,库存压力严峻,10月中旬粘短库存攀升至全年高点34.38天。随后企业优惠出货,主动去库,截至12月中旬粘短库存维持在24.58天。

  粘短负荷方面,整体来看2021年粘胶负荷波动幅度较大,年内出现2次大规模降负。6月份受库存压力影响,行业降负缓解压力,粘短负荷从80%降至70%附近,10月需求端疲弱,“双控”政策下企业再次集中降负,粘短负荷从77%降至57%,随后限电政策放松,粘短负荷快速恢复,截至12月中旬粘短负荷为71%,整体仍处于偏低水平。

  2021年主流粘短价格波动较大,出现两波大的上涨行情。3月下旬下游需求旺盛粘短价格上涨至15600元/吨,较年初上涨3750元/吨,涨幅31.6%。10月下旬,在棉花价格带动下粘短价格上涨至14500元/吨,随后消费端动力不足,企业优惠出货去库,粘短有所回落,截至12月中旬市场主流粘短价格12710元/吨。较年初上涨860元/吨,涨幅7.31%。

  人棉纱库存方面,1-3月上涨行情延续,企业成品库存在12天附近,处于偏低水平。5-7月人棉纱市场交投不及前期,企业库存缓慢增加,期间人棉纱库存达到26.5天,高于2018年、2019年同期水平。随后企业多主动去库,人棉纱库存呈下降趋势,截至12月中旬人棉纱库存17.67天,处于中等水平。

  人棉纱负荷方面,年后人棉纱负荷在40%-65%区间运行,整体处于中等水平。10月初需求端萎靡叠加“双控”政策,人棉纱负荷回落至40%附近,远低于往年同期水平,限电放松后,需求端延续弱势行情,人棉纱负荷缓慢恢复,截至12月中旬,人棉纱负荷50.83%,处于偏低水平。

  人棉纱价格以CY R30为例,2021年人棉纱价格波动较大,有两波大的上涨行情。3月中旬,下游需求旺盛,人棉纱价格上涨至19600元/吨,较年初上涨4000元/吨,涨幅25.6%。10月中下旬,通胀高企,大宗商品价格普遍上涨,在棉纱价格带动下人棉纱价格快速上涨至19520元/吨。相关部门多次强调保供稳价,外加系统性风险偏高,大宗商品价格大幅回落,人棉纱价格也下大幅下挫。截至12月中旬人棉纱价格17800元/吨,较年前上涨2200元/吨,涨幅14.1%。

  从三大棉纺原料消费占比来看,今年棉花、涤短、粘短消费占比分别为49.1%、31.86%、19.14%。今年受疫情影响,人们居家时间较多,棉纺类家用纺织品需求增加,导致棉花消费占比较去年增加了4.89%,涤短消费占比较去年减少2.39%,粘短消费占比较去年减少2.74%。整体来看,三大棉纺原料消费占比中棉花依旧占重要位置。

  2021年棉纱-人棉纱、人棉纱-涤纱、棉纱-涤纱价差均有所增加,幅度略有不同。具体来看,12月中旬棉纱-涤纱16370元/吨,较年前扩大4070元/吨,增发33.1%;棉纱-人棉纱价差10420元/吨,较年初扩大2570元/吨,增幅32.7%。随着棉花-人棉纱、棉花-涤纱价差进一步扩大,今年国庆节后市场陆续传出替代的声音,目前人棉纱、涤纱的即期利润要好于棉纱,若价差持续扩大市场转产生产混纺纱、涤纱的企业或将增加。

  从织厂原料库存来看,今年织厂棉纱库存整体处于偏高位置,1-8月,消费端表现较好,织厂对后市比较乐观,积极备货,织厂棉纱库存与往年相比处于偏高位置。9月后棉花、棉纱价格大幅上涨,下游需求不足,织厂大多持观望态度,谨慎备货,织厂棉纱库存快速回落,截至12月中旬,织厂棉纱库存6.7天,低于往年同期水平。

  从织厂成品库存来看,织厂成品库存运行区间在15-35,年后全棉坯布库存整体呈上涨趋势,近期累库速度放缓,截至12月中旬全棉坯布库存维持在32天左右。2.2坯布价格及利润分析

  2021年轻纺城600790)日成交量大部分时间处于中等偏低水平,10月后成交量有所改善,其中化纤成交量占很大比例。具体来看,年后4-9月轻纺城日成交量在500-1300区间,处于中等偏低水平。国庆节后化纤布产销好转,轻纺城日成交量逐步上升,截至12月中旬轻纺城日成交量为1175万米,高于往年同期水平。

  根据国际货币基金组织最新发布的《世界经济展望》中,预计全球经济将在2021年增长5.9%,2022年增长4.9%。美国、中国增速有所放缓,美国2021年经济增速6%,预计2022年经济增速放缓至5.2%。中国今年经济增速8%,预计2022年经济增速5.6%。2021年发达经济体经济增速5.2%,预计2022年增长4.5%;新兴市场和发展中经济体2021年发达经济体经济增速4.6%,在2022年增长3.7%。

  今年全球经济持续复苏,但疫情反复叠加通胀高企给经济带来了不小的挑战。2021年一、二季度我国GDP同比增长率分别为18.3%、7.9%。三季度,双控政策叠加德尔塔变异毒株快速传播导致国内疫情零星发散,我国经济面临下行压力,三季度GDP同比增长率4.9%。市场预计四季度GDP同比增长低于三季度,维持在3.9%附近。

  受疫情影响,近两年欧盟纺织品进口量较往年有所下滑,2021年,1-9月份欧盟纺服进口775.3万吨,2021年,1-9月份欧盟纺服进口864.8万吨,分别较2019年欧盟纺服进口量减少11.8%、1.8%。四季度,欧洲疫情再度抬头,消费端不及预期叠加海运周期的延长,预计四季度欧盟纺服进口量较三季度有所回落。

  从欧盟、美国、日本纺服进口中国占比图中可以看出,日本纺服进口中国占比达50%以上,今年1-9月日本纺服进口中国占比54.9%,较去年变化不大;近四年来,美国纺服进口中国占比逐年下滑,今年1-9月美国纺服进口中国占比只有42,4%;近两年欧盟纺服进口中国占比变化不大,今年1-9月欧盟纺服进口中国占比有31.9%。

  我们截取了自棉纱期货上市(2017.8.18)以来的主力连续周线图表,从近两年的走势来看,棉纱2020年3月份止跌反弹,随后处于上升通道中。2021年10月中旬突破轨道上沿创新高后高位震荡一个半月跌破上升轨道上沿,目前价格处整理阶段,关注短期支撑25000一线后,说明空方占据主动,下方支撑看至22500。2022年棉纱主力合约运行区间:22500-25000-28500。

  整体来看,2021年棉纱市场供需处于平衡状态,国内棉纱供应大幅增加,棉纱产量预期增产至690万吨;进口预计200.8万吨;消费量亦有很大提升,预计834.5万吨,处于近三年偏高水平;出口量偏低,预计15.3万吨;期末库存95万吨。

  现阶段棉纱价格交易逻辑转向消费端,目前下游订单衔接不畅,棉纱、坯布库存高企,棉纱价格偏弱运行。中远期看,海外疫苗接种率逐渐增加,纺企开机率也恢复至疫情前水平,我国防疫红利衰退,消费端存下降预期。此外,宏观环境也面临严峻的挑战,美联储放弃了有关通胀是暂时性的表述,据点阵图显示2022年将迎来美国加息周期。在资金收紧的预期下,我们认为2022年度棉纱价格重心将向下移动,价格运行区间:22500-25000-28500。

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